Javier Milei har vakt oppsikt med sitt resolutte reformprogram i Argentina. Vil den frihetlige presidenten klare å snu skuta i Argentina? Hvis vi avleder sannsynligheter fra markedsaktørene i finansmarkedene, kan det i alle fall se ut til at han har en viss sjanse.
Finansmarkedene
Hvis vi ser på utviklingen i aksjemarkedene det siste året, så kan vi legge merke til at i oversikten over dollar-avkastningen i ulike nasjonale aksjemarkeder, så ligger Argentina helt på topp. En dollar-investor har hatt en avkastning på 46% sist år i argentinske aksjer. Til sammenligning er dollar-avkastningen på norske aksjer cirka null og brasilianske aksjer har en avkastning på minus 18 prosent.
En slik verdistigning i akjse-markedet antyder et økonomisk oppsving i Argentina. I alle fall viser den av mulighetene for økt inntjening i argentinsk næringsliv er bedret – mye.
Det er også interessant å se på Argentinas statsgjeld. Særlig statsgjelden i fremmed valuta, i praksis amerikanske dollar. Argentina har misligholdet gjelden sin en rekke ganger, sist i 2020. Dette har presset prisen på argentinsk statsgjeld ned. I løpet av inneværende år har imidlertid kursen kommet mye opp. Se eksempelet under:
Vi ser altså at nå er det mulig å kjøpe Argentinas statsgjeld for under 70 cent på dollaren. I fjor var det mulig å kjøpe den samme gjelden for 25 cent på dollaren. Markedsaktørene kan rimelig tolkes som å mene at sjansene for å få tilbake pengene, etter å ha lånt dem til Argentina, har økt betraktelig under Milei.
Et annet perspektiv er kreditt-karakter-byråenes kreditt-karakterer. Heretter kalt rating, og hvordan denne utvikler seg. Nedenfor viser jeg rating-historikken fra Fitch, et anerkjent rating-byrå:
Vi ser at i mars 2022 ble Argentina nedgradert til den svært svake kreditt-ratingen: C. Siden har ratingen vært tatt opp, først til CC og siden til CCC – det siste bare her om dagen. Til sammenligning har norsk statsgjeld ratingen: AAA.
Dette er svært positivt, men det er også verdt å merke seg at CCC er en svært svak rating. Ofte er den vurdert til å sammenfalle med en misligholds-sannsynlighet på 20%. Dette vil være konsistent med obligasjons-kursen vist over.
Fra kreditt-rating til approval-rating
Et helt annet perspektiv er å høre hva folket i Argentina sier. En måte å gjøre dette på er å sammenligne såkalte approval ratings. Disse er svaret på dete enkle spørsmålet: synes du at statslederen i ditt land gjør en god eller en dårlig jobb? Resultater for en del statsledere er vist under:
Vi kan se at Javier Milei kommer relativt høyt opp på listen, med 60% av befolkningen som sier at han gjør en god jobb. Dette til tross for de aggressive innstramningene som det har vært nødvendig å gjennomføre for å trekke Argentina ut av «konkursen».
Til sammenligning sier 26% av alle nordmenn at Jonas Gahr Støre gjør en god jobb, til tross for at han har nærmere 500 milliarder olje-kroner som han kan smøre statsbudsjettet med.
Litt kaldt vann i blodet
Vil så dette gå veien?
Jeg er nok dessverre i den leiren som forventer at dette eksperimentet vil ende i tårer. Politikere vil alltid komme til å skuffe deg. Ikke nødvendigvis fordi de ikke prøver, men kanskje bare fordi den parlamentariske posisjonen deres er for svakt. Jeg frykter at motkreftene i Argentina er for sterke, og at Milei vil kastes.
Når det er sagt, så er jeg sikker på at eksperimentet vil etterlate et fotavtrykk som vil være vanskelig å ignorere både for argentinere og politikere i andre land.
